頭頂“無人機(jī)第一股”光環(huán)，億航卻不想只做無人機(jī)。

       在年初發(fā)布的《城市空中交通系統(tǒng)白皮書》中，億航將自己定義為城市空中交通企業(yè)，相比起大疆、極飛等無人機(jī)同行，億航已經(jīng)將主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向載人級AAV（autonomous UAV，自動駕駛飛行器）。

       載人級AAV與用于航拍、能源、建筑、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域的消費(fèi)級、行業(yè)級無人機(jī)相比，是一個(gè)更具想象空間的賽道，億航在上述白皮書中引用摩根士丹利發(fā)布于2018年的估算數(shù)據(jù)稱，2040年全球城市交通的產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達(dá)到1.5萬億美元。

       在這一產(chǎn)業(yè)中，億航的對手也換成了波音、空客等飛機(jī)制造商，騰訊投資的飛行汽車制造商Lilium，吉利、戴姆勒等投資的德國城市空中出行公司Volocopter，谷歌創(chuàng)始人拉里·佩奇投資的飛行汽車公司Kitty Hawk，甚至是計(jì)劃推出空中出租車服務(wù)的Uber。

       與這些競爭對手相比，億航已經(jīng)將旗下產(chǎn)品進(jìn)行商業(yè)化并貢獻(xiàn)公司大部分營收，但目前距離其推出首款載人級AAV億航184發(fā)布也不過四年時(shí)間，包括飛行汽車、空中出租車、載人級AAV等概念在內(nèi)的空中交通賽道仍然受到技術(shù)與監(jiān)管的雙重制約。

       作為一家需要營收、利潤來回饋資本市場的上市公司，空中無人交通會是億航最終的答案嗎？

       營收構(gòu)成三年三變

       2016年末，億航走上轉(zhuǎn)型之路，逐步退出消費(fèi)級無人機(jī)市場，并將以銷售載人級AAV為主的城市空中交通作為主營業(yè)務(wù)，不過直到2018年第四季度，億航的城市空中交通業(yè)務(wù)才正式開始商業(yè)化，并在2019年一躍成為億航的第一大營收來源。

       億航于2019年11月首次遞交IPO招股書，包括上市后披露的財(cái)報(bào)在內(nèi)，億航共披露了2017年至2019年的三年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，在有限的報(bào)告期內(nèi)，億航營收構(gòu)成變化巨大，幾乎無法將億航過去的經(jīng)營歷史作為其未來業(yè)務(wù)發(fā)展的參考依據(jù)，這也為預(yù)估其未來業(yè)務(wù)發(fā)展增加了更多不確定性。

36氪制圖（數(shù)據(jù)來源：億航公告）

36氪制圖（數(shù)據(jù)來源：億航公告）

       具體來看，億航將旗下業(yè)務(wù)劃分為城市空中交通、智慧城市管理、空中媒體、其他四部分。其他部分為億航起家的消費(fèi)級無人機(jī)及相關(guān)配件銷售，在2016年末決定退出消費(fèi)級無人機(jī)市場后，其他部分占億航營收比重迅速下降，至2019年僅為0.6%，幾乎可以忽略。

       城市空中交通、智慧城市管理、空中媒體為億航目前的三大主營業(yè)務(wù)。

       但其中能為億航穩(wěn)定貢獻(xiàn)營收的或許只有城市空中交通與空中媒體，過去三年?duì)I收遭遇過山車的智慧城市管理主要是設(shè)計(jì)及開發(fā)智慧城市管控系統(tǒng)及相關(guān)設(shè)施。億航在2019年年報(bào)中提及，由于智慧城市管理業(yè)務(wù)收入可能更加集中在某些年份或特定時(shí)期，因此會受到更大的周期波動的影響。

       空中媒體則是無人機(jī)表演，這是一個(gè)幾乎所有無人機(jī)公司都可以分一杯羹的市場，空中媒體業(yè)務(wù)在2019年同比下滑2%，億航并沒有獨(dú)特的護(hù)城河。

       億航仍在轉(zhuǎn)型路上

       無論從哪個(gè)角度看，城市空中交通都是億航轉(zhuǎn)型的必然選擇，這一業(yè)務(wù)包括載人級AAV銷售與物流運(yùn)輸兩部分，但其營收貢獻(xiàn)目前主要來自于銷售載人級AAV，由于尚未有國家或地區(qū)正式批準(zhǔn)載人級AAV的商業(yè)化運(yùn)營，這些銷售出去的載人級AAV主要用于測試、培訓(xùn)或演示。

       即對于億航來說，載人級AAV這一產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入商業(yè)化階段，但這一產(chǎn)品面向的產(chǎn)業(yè)仍未開啟商業(yè)化，這就給億航的載人級AAV仍否持續(xù)穩(wěn)定地銷售出去、從而在未來穩(wěn)定貢獻(xiàn)營收畫上了一個(gè)問號。

       億航在2019年年報(bào)中披露，截至2019年12月31日，億航已累計(jì)交付64架載人級AAV（其中61架在2019年交付），并有33架載人級AAV的未完成訂單。

       相比起銷售載人級AAV，億航城市空中交通業(yè)務(wù)的另一部分物流運(yùn)輸?shù)纳虡I(yè)化遠(yuǎn)沒有那么順利。

圖片來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院

       根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院2018發(fā)布的《無人機(jī)行業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢報(bào)告》，在無人機(jī)應(yīng)用場景中，航拍與物流配送需求量最高，但無人機(jī)物流配送的應(yīng)用成熟度偏低，這一結(jié)論放在今天仍然成立。

       億航在招股書中曾披露與永輝的無人機(jī)配送合作，該項(xiàng)目于2018年6月在永輝超級物種廣州漫廣場店啟動試點(diǎn)，但該門店已于2019年12月關(guān)閉。

       就雙方的無人機(jī)配送合作，36氪向永輝方面詢問，對方回復(fù)稱“目前暫時(shí)沒有無人機(jī)餐飲配送的合作了”。

       此外，2019年5月，億航也與中外運(yùn)敦豪（DHL）達(dá)成戰(zhàn)略合作，并發(fā)布全自動智能無人機(jī)物流解決方案，該合作目前同樣尚未有商業(yè)化方面的進(jìn)展披露。

       從無人機(jī)廠商到城市空中交通企業(yè)，億航走了一條與大疆、極飛迥異的轉(zhuǎn)型之路。

       目前來看，億航未來理想的營收模式應(yīng)該是轉(zhuǎn)型為服務(wù)商，在為城市、物流企業(yè)等客戶提供空中無人交通解決方案的同時(shí)，完成旗下載人級/物流AAV產(chǎn)品的銷售，賺取服務(wù)費(fèi)與產(chǎn)品銷售兩份收入。

       只是現(xiàn)在大多數(shù)空中交通方案、無人機(jī)配送方案仍處于實(shí)驗(yàn)、試點(diǎn)階段，其中的技術(shù)（如電池帶來的續(xù)航短板）、監(jiān)管限制，也并非億航努力就能解決的，億航需要做的，或許是在城市空中交通的理想環(huán)境到來前，繼續(xù)在這一行業(yè)深耕，補(bǔ)足技術(shù)短板，等待相關(guān)政策成熟。

       連續(xù)三年虧損，億航需要長跑能力

       過去三年，億航均處于年度虧損狀態(tài)，凈虧損率從2017年的273.2%下降至39.4%，從費(fèi)用情況可以看出，研發(fā)費(fèi)用占營收比重從217%下降至47%為億航節(jié)省了大筆費(fèi)用支出，研發(fā)費(fèi)用也是億航2019年唯一同比下降的費(fèi)用科目。

       億航在2019年年報(bào)中解釋稱，研發(fā)費(fèi)用下降是因?yàn)橐呀?jīng)完成了旗艦產(chǎn)品億航216的初步產(chǎn)品開發(fā)階段，并將重點(diǎn)更多地放在了產(chǎn)品商業(yè)化上。